銅礦市場(chǎng)或?qū)L(fēng)云再起,全球銅市場(chǎng)供不應(yīng)求加劇
據(jù)國(guó)際銅研究組織(ICSG)數(shù)據(jù)顯示，2022年，全球礦山產(chǎn)銅2189萬(wàn)噸，前10大礦企產(chǎn)量占比約46%，較2021年下降1個(gè)百分點(diǎn)；2022年全球銅礦供應(yīng)增量為75萬(wàn)噸，增速達(dá)3.5%，而全球前10大礦企產(chǎn)量增量?jī)H為8萬(wàn)噸，增速為0.8%。
整體來(lái)看，頭部礦企對(duì)全球銅礦產(chǎn)量增速已然造成拖累。細(xì)看全球十大銅礦生產(chǎn)商，有的來(lái)勢(shì)兇猛，有的頹勢(shì)漸顯，相互之間，暗流涌動(dòng)！
根據(jù)2022年所歸屬企業(yè)報(bào)告的總生產(chǎn)量，世界十大銅礦公司中，世界上最大的銅礦生產(chǎn)商-智利國(guó)家銅業(yè)公司(Codelco) 的銅產(chǎn)量在2022年減產(chǎn)17.5萬(wàn)噸，同比下降了10。13%，至155.3萬(wàn)噸(包含Codelco在El Abra和Anglo American Sur的對(duì)應(yīng)股份產(chǎn)量)。
相反，位于美國(guó)亞利桑那州的自由港-麥克莫蘭公司(Freeport-McMoRan)排名第二，得益于位于印尼的Grasberg礦山的強(qiáng)勁生產(chǎn)表現(xiàn)，2022年其銅產(chǎn)量為152.6萬(wàn)噸，比一年前增長(zhǎng)8.5%。
目前，全球前兩大銅礦生產(chǎn)商的銅產(chǎn)量?jī)H僅相差2.7萬(wàn)噸，智利國(guó)家銅業(yè)公司(Codelco) 的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)已十分微弱。
供應(yīng)緊張情緒籠罩市場(chǎng)
一直以來(lái)，銅廣泛用于新能源汽車、光伏、風(fēng)電等新能源產(chǎn)業(yè)。去年3月，受俄烏沖突、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、新能源板塊需求增強(qiáng)等多方面因素影響，銅價(jià)多次突破1萬(wàn)美元/噸，創(chuàng)下歷史新高。9月13日，根據(jù)行業(yè)研究機(jī)構(gòu)同花順的數(shù)據(jù)，倫敦金屬交易所銅庫(kù)存出現(xiàn)異動(dòng)，下跌至103650噸，當(dāng)日跌幅為1.68%，月跌幅達(dá)到21.39%，同期內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)出現(xiàn)上漲。市場(chǎng)價(jià)格追蹤機(jī)構(gòu)生意社的數(shù)據(jù)也顯示，9月13日，國(guó)內(nèi)銅基準(zhǔn)價(jià)為63871.67元/噸，與9月1日的61760.00元/噸相比，上漲了3.42%。
業(yè)界普遍認(rèn)為，目前支撐銅價(jià)走高的主要原因正是對(duì)供應(yīng)端的擔(dān)憂。除了智利Escondida銅礦暫時(shí)停工外，另一銅生產(chǎn)國(guó)哥倫比亞也在近期宣布將收緊礦產(chǎn)環(huán)保要求，短期內(nèi)或影響銅礦生產(chǎn)。
行業(yè)研究機(jī)構(gòu)招商證券認(rèn)為，從礦端供給來(lái)看，大型礦企資本在開礦投資領(lǐng)域已經(jīng)見(jiàn)頂，2023年以后，新的銅礦產(chǎn)能釋放將明顯放緩，除非盡快增加資本開發(fā)新的礦山，否則銅礦將會(huì)面臨緊缺。標(biāo)普全球普氏則分析指出，目前，礦企大多偏向更加安全、擁有短期收益的投資，近期銅礦開發(fā)投資的走弱很可能會(huì)限制能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中對(duì)銅的使用。
不僅如此，更是有業(yè)界分析認(rèn)為，歐洲國(guó)家目前出現(xiàn)的能源危機(jī)很可能對(duì)金屬生產(chǎn)造成不利影響。據(jù)油價(jià)網(wǎng)報(bào)道，歐洲最大的銅生產(chǎn)商Aurubis AG首席執(zhí)行官Roland Harings表示，高用能成本會(huì)顯著提高歐洲企業(yè)的生產(chǎn)成本，最終將反映到產(chǎn)品售價(jià)上。同時(shí)，Aurubis AG指出，短期內(nèi)歐洲能源危機(jī)可能不會(huì)解除，這也意味著歐洲生產(chǎn)的銅相比較同類產(chǎn)品會(huì)出現(xiàn)溢價(jià)。
增量礦山暫抵頭部銅企形成的產(chǎn)量拖累
我們統(tǒng)計(jì)了25家礦業(yè)巨頭的生產(chǎn)情況（依據(jù)2021年數(shù)據(jù)，合計(jì)銅產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量約60.15％），截至2022年9月末披露結(jié)果，調(diào)查顯示，16家礦企累計(jì)產(chǎn)量同比下降，其中13家礦企同比下滑超5％。若以2021年該25家銅礦巨頭銅產(chǎn)量占比全球總產(chǎn)量為標(biāo)準(zhǔn)，線性假設(shè)當(dāng)前礦山已出現(xiàn)的供應(yīng)擾動(dòng)將延續(xù)，那么我們預(yù)計(jì)2022年前三季度頭部銅企將對(duì)全球銅產(chǎn)量累計(jì)同比造成1.75個(gè)百分點(diǎn)的拖累，甚至可以近似認(rèn)為其對(duì)全年銅礦供給的減量幅度在1.75％附近。
關(guān)于剩余占比全球銅產(chǎn)量約40％的中小礦業(yè)公司銅產(chǎn)量同比增速，我們結(jié)合國(guó)際銅業(yè)研究組織數(shù)據(jù)、上述銅企巨頭礦端產(chǎn)量同比增速進(jìn)行合理反向推演。ICSG調(diào)查顯示，2022年前三季度銅礦產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)3.62％，則剩余中小礦業(yè)公司2022年前三季度產(chǎn)量為全球銅礦總產(chǎn)量貢獻(xiàn)了約5.37個(gè)百分點(diǎn)的同比增幅（即11.7％的增速，即使以WBMS的數(shù)據(jù)計(jì)算，也有5.6％的增速）。以全球銅礦產(chǎn)量與25家頭部礦企產(chǎn)量差值為基準(zhǔn)作為剩余中小礦業(yè)公司產(chǎn)量，計(jì)算發(fā)現(xiàn)中小礦業(yè)公司3年復(fù)合增速達(dá)2.18％，遠(yuǎn)超頭部礦山僅0.25％的增速水平。
此外，我們還注意到一個(gè)現(xiàn)象，在減量礦山中，不乏有新秀增量礦山崛起，如艾芬豪Kakula銅礦山、自由港Grasberg、紫金礦業(yè)科盧韋齊、哈薩克礦業(yè)礦山等。綜合分析發(fā)現(xiàn)，全球增量礦山主要集中于非洲贊比亞、剛果等，亞洲哈薩克斯坦、印尼、中國(guó)等，歐洲波蘭、塞爾維亞等地區(qū)?；仡櫄v史數(shù)據(jù)可見(jiàn)，南美銅礦山產(chǎn)量確有下滑趨勢(shì)，而贊比亞、剛果、哈薩克斯坦、印尼礦銅年產(chǎn)量呈上升趨勢(shì)，進(jìn)一步佐證了增產(chǎn)潛力來(lái)自于中南非、中西亞等地區(qū)。
缺乏新的已開采資源是主要障礙，同時(shí)在建設(shè)新礦方面面臨著越來(lái)越大的阻力，礦業(yè)公司不得不通過(guò)合并來(lái)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。比如近期嘉能可提議以230億美元收購(gòu)泰克資源Teck Resources Ltd ，但被拒絕。此外，LundinMiningCorp花費(fèi)近10億美元獲得了智利Caserones銅礦的控制權(quán)。必和必拓以64億美元收購(gòu)澳大利亞銅生產(chǎn)商OzMinerals獲；力拓集團(tuán)在去年12月以33億美元收購(gòu)了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Turquoise Hill，并獲得了對(duì)蒙古奧尤陶勒蓋銅礦的直接控制。上周，HudBayMineralsInc也表示將支付4.39億收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手CopperMountainMining。
2023年以來(lái)，全球銅庫(kù)存持續(xù)下降。截至4月18日，倫敦金屬交易所（LME）銅庫(kù)存為5.31萬(wàn)噸，為2013年以來(lái)最低位附近，受大型銅礦發(fā)現(xiàn)減少、礦山開發(fā)的長(zhǎng)周期存在諸多不確定性、礦石品位下降以及全球主要銅企資本支出下降等因素的制約，新增銅礦釋放或在2023年見(jiàn)頂，預(yù)計(jì)2025年后全球銅礦產(chǎn)量難有明顯增長(zhǎng)。隨著疫情全面好轉(zhuǎn)，傳統(tǒng)領(lǐng)域需求復(fù)蘇，疊加新能源汽車、風(fēng)電、光伏等新興領(lǐng)域的高速發(fā)展，全球精銅供需缺口將持續(xù)加大。
可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)銅礦市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)和收購(gòu)熱潮，勢(shì)必風(fēng)云再起！
