巴菲特斥資290億抄底，臺積電跌成「白菜價」？
11月14日，巴菲特旗下伯克希爾向美國證券交易委員會(SEC)提交了13F季度報告。報告顯示，三季度伯克希爾斥資41億美元(約290億人民幣)大幅買入臺積電。
報告發(fā)出后，第二天臺積電美股漲超6%，受建倉消息刺激，半導(dǎo)體板塊整體大幅拉升。
這是“股神”巴菲特近三年來首次大規(guī)模重倉硬科技公司，巴菲特也由此一舉成為臺積電的第五大股東。
“別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼”，“股神”的此番操作，著實(shí)讓人難以捉摸，因?yàn)榻衲臧雽?dǎo)體行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入下行周期，整體表現(xiàn)并不樂觀。
芯片難逃“寒冬”周期
縱觀全球，半導(dǎo)體行業(yè)近期都已出現(xiàn)衰退，正在進(jìn)入凜冽的“寒冬”期，這和下游消費(fèi)萎靡不振、庫存嚴(yán)重過剩存在很大關(guān)系。
在疫情爆發(fā)初期，下游對數(shù)字產(chǎn)品消費(fèi)需求激增，助長了半導(dǎo)體行業(yè)對未來市場前景的樂觀情緒，業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍認(rèn)為，未來行業(yè)有望進(jìn)入強(qiáng)勁增長期。與此同時，芯片短缺問題也日益凸顯，這導(dǎo)致部分廠商有意提高庫存，用來防范可能出現(xiàn)的供應(yīng)風(fēng)險。
但出乎意料的是，伴隨著疫情反復(fù)和全球經(jīng)濟(jì)衰退，人們收入大幅縮水，與此相對應(yīng)，下游消費(fèi)需求疲態(tài)盡顯。明顯體現(xiàn)便是電子消費(fèi)下降，今年三季度，全球PC出貨量約6800萬臺，同比下降19.5%;全球手機(jī)出貨量約3.02億臺，同比下降9.7%，手機(jī)出貨量已經(jīng)是連續(xù)一年多下滑。
下游電子廠商紛紛叫停訂單，上游半導(dǎo)體企業(yè)受到波及。三星第三季度營收下降31.39%;海力士三季度利潤大跌60%;美光科技6-8月營收同比下降約20%，凈利潤下降45%;高通將本季度的營收指導(dǎo)數(shù)據(jù)下調(diào)25%;超威半導(dǎo)體本季度其個人電腦處理器的銷售額將同比下降40%;英特爾計(jì)劃到2025年削減100億美元的成本。
巨頭們都已感受到市場的“寒氣”，傳導(dǎo)至二級市場，企業(yè)股價紛紛腰斬。美光科技年內(nèi)累計(jì)跌幅達(dá)46%，總市值累計(jì)蒸發(fā)超471億美元;臺積電從145美元/股高點(diǎn)持續(xù)下跌，跌幅一度接近60%;英偉達(dá)一度跌超80%;超威半導(dǎo)體整體跌幅超67%;英特爾整體跌幅超65%。
股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，從巨頭們的股價變化上也可以佐證，全球經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)蔓延至半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，行業(yè)或已進(jìn)入凜冽的“寒冬”期。
對于昔日處于全球科技頂峰的芯片巨頭們來說，也許，今年已經(jīng)走到掉頭轉(zhuǎn)向的十字路口了。
優(yōu)質(zhì)股也會“白菜價”？
按照巴菲特一貫的投資風(fēng)格，他喜歡抄底“白菜價”的優(yōu)質(zhì)股，那么臺積電的優(yōu)質(zhì)體現(xiàn)在哪?現(xiàn)在的81.4美元/股的臺積電，是不是已經(jīng)跌成“白菜價”了?
先來看股價，2022年以來，臺積電股價從145美元/股高點(diǎn)持續(xù)下跌，跌幅一度接近60%，10月底，股價觸及兩年來*點(diǎn)，低至59.5美元/股。不過，進(jìn)入11月以來，股價有所回升，漲幅已經(jīng)接近35%。但盡管如此，和最高點(diǎn)相比，股價仍然處于相對低位。
“白菜價”的說法可能有所夸大，但股價腰斬，這對投資者來說的確很有誘惑力。
股價低的企業(yè)有很多，為何巴菲特押注了臺積電?再來看臺積電的基本面，10月單月，臺積電銷售額達(dá)2102.7億臺幣，同比增加56%。就全年來看，雖然整體行情嚴(yán)峻,但臺積電業(yè)績逆勢上漲,前10個月,臺積電銷售總額達(dá)到1.85萬億臺幣,同比上漲44%。
把時間線拉長，從過去十年來看，臺積電業(yè)績一直持續(xù)增長，營收從150億美元上漲至600億美元，具體到利潤上，平均利潤率高達(dá)38%。
資本看多一家企業(yè)的原因，一定離不開企業(yè)的業(yè)績增長和盈利能力。從財報數(shù)據(jù)來看，第三季度臺積電營收上漲48%，而凈利潤同比上漲80%，這兩組數(shù)據(jù)也有力說明，在行業(yè)下行時期，臺積電的盈利能力在進(jìn)一步增強(qiáng)。
此外，值得注意的是，第三季度臺積電的毛利率達(dá)到60.4%，環(huán)比上漲1.3%，這個數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場預(yù)期，也再次刷新了歷史記錄。因此從基本面上看，稱臺積電是優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并非浪得虛名。
巴菲特偏愛有強(qiáng)大競爭壁壘的企業(yè)，這條鐵律放在臺積電上依然適用。
芯片，代表著全球*進(jìn)的前沿科技。經(jīng)過數(shù)十年大浪淘沙，臺積電已穩(wěn)坐全球芯片代工龍頭寶座，在技術(shù)上遠(yuǎn)超同行。
市占率，這是最直觀的反映，臺積電在7nm工藝和5nm工藝上，市場占比分別高達(dá)85%和90%。就整體來看，2022年臺積電的市占率高達(dá)53.4%。排名第二的是三星，2022年市占率為16.5%。第三名是聯(lián)電，同期的市占率僅為7.2%?？梢钥吹?，臺積電在市場占有率上完全碾壓同行，是妥妥的全球*。
影響股價的因素有很多，單從股價低、業(yè)績好等維度看，并不能直接構(gòu)成投資的判斷標(biāo)準(zhǔn)。但在同時面臨行業(yè)收縮和全球經(jīng)濟(jì)下行壓力時，臺積電營收增加、盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，并且本身擁有強(qiáng)大競爭力，這或許是影響“股神”判斷的重要因素。
值得注意的是，巴菲特很少投資科技股，他曾在多個場合公開表示，科技企業(yè)變化速度快，很難判斷企業(yè)的競爭優(yōu)勢。這次重倉臺積電，似乎和此前一貫的投資風(fēng)格背道而馳了，這個操作的背后說明了什么?
“股神”的變與不變
截至9月末，伯克希爾所持股票總計(jì)市值為2960.97億美元，買入臺積電后，臺積電位于伯克希爾所持股票第十名，占總倉位比例為1.39%，其余前九位股票按比重從高到低依次為：蘋果(41.89%)、美國銀行(10.33%)、雪佛龍(8.05%)、可口可樂(7.59%)、美國運(yùn)通(6.93%))、西方石油(4.05%)、卡夫亨氏(3.68%)、穆迪(2.03%)、動視暴雪(1.51%)。
巴菲特的持倉動態(tài)一直備受市場關(guān)注，他對科技企業(yè)投資較少。此前，在科技領(lǐng)域投資最成功的案例是蘋果。2016年，巴菲特首次買入蘋果，隨后幾年陸續(xù)加倉，隨著蘋果股價大漲，巴菲特所持股票市值從360億美元上漲到1600多億美元，在蘋果身上狂賺了1200多億美元。
巴菲特尤其偏愛消費(fèi)企業(yè)，比如可口可樂、卡夫亨氏、喜詩糖果等，在投資消費(fèi)企業(yè)上，巴菲特戰(zhàn)績頗豐。
以投資可口可樂為例，1988年，巴菲特斥資4億美元首次買入可口可樂，兩年后加倉4億美元，1994年第三次加倉3億美元。隨后，市場進(jìn)入大牛市時期，可口可樂股價逐漸爆發(fā)，巴菲特的投資也在33年間翻了15倍。
對喜詩糖果的投資回報率也異常驚人，1972年，巴菲特以2500萬美元買入喜詩糖果，這只股票巴菲特拿了長達(dá)五十年，截至目前持股總值已經(jīng)超過20億美元，投資回報率翻了80倍。
可以看到，在投資理念上，巴菲特信奉價值投資、長期主義，在選中標(biāo)的后敢于長期重倉。在選股方向上，巴菲特比較偏愛消費(fèi)股，他認(rèn)為科技型企業(yè)變化太快，技術(shù)更迭太快，無法判斷企業(yè)的競爭優(yōu)勢能否長期保持。
實(shí)際上，巴菲特并非是看不懂科技股，他這種說法恰恰是因?yàn)楸容^了解科技企業(yè)?？萍夹推髽I(yè)技術(shù)更迭日新月異，因此很難判斷競爭優(yōu)勢的穩(wěn)定性，不像可口可樂、沃爾瑪、卡夫、寶潔等企業(yè)一樣，巴菲特能非常自信地做出預(yù)測。
因此對于此次重倉，外界也存在質(zhì)疑，臺積電會不會成為下一個“IBM”。2011年底，伯克希爾買入6390萬股IBM股票，總投資達(dá)108億美元，這是巴菲特有史以來*一筆單一股票投資，也是屈指可數(shù)的在科技領(lǐng)域的重倉。一如他本人公開發(fā)表的觀點(diǎn)，果然未能準(zhǔn)確預(yù)測IBM的發(fā)展走向，2017年底，巴菲特兜售了約95%的IBM股票，最終選擇了割肉離場。IBM也成為了巴菲特投資歷史上少有的“失誤”案例。
巴菲特明知難以預(yù)測科技股走勢，也曾有過“失誤”案例，但三季度依然選擇了重倉臺積電，此番操作，或許并不僅僅是因?yàn)榕_積電的自身質(zhì)地。
近三年來，世界格局進(jìn)入大洗牌階段，芯片巨頭們股價紛紛腰斬，對于普通人來說經(jīng)濟(jì)下行意味著危機(jī)和陣痛，但對于巴菲特而言，危機(jī)背后蘊(yùn)藏著大機(jī)遇。
隨著科技股暴跌，巴菲特開始調(diào)整倉位，多次出手抄底科技企業(yè)，先后買入亞馬遜、惠普等科技及金融企業(yè)，似乎正在改變相對單一的選股喜好。因此一定程度上來看，重倉臺積電可謂是巴菲特在特殊時代背景下的選擇。
“股神”的每次持倉變化，都會引發(fā)全球關(guān)注，也會引起上下游企業(yè)股價變動，甚至?xí)O大促進(jìn)一個行業(yè)的發(fā)展。不過在百年未有之大變局的當(dāng)下，此次重倉臺積電，到底能否提振芯片行業(yè)的景氣度，再次向世界證明92歲高齡依然寶刀未老，這還有待進(jìn)一步觀察。
